Расчет внутренней нормы прибыли и индекса рентабельности инвестиций

Расчет чистой прибыли

Таким образом , чистая прибыль (ЧП) в 2014 году составит:

ЧП = ∆П – Н₁ (5.1)

где ЧП – чистая прибыль, руб.;

Н₁ – налог на прибыль, руб.;

Н₁ = ∆П ∙ 0,18 = 46711896 ∙ 0,18 = 8408141,2 руб.

ЧП = 46711896 – 8408141,2 = 38303754,7 руб.

Расчет чистой прибыли с 2015 года и далее производится аналогичным образом и представлен в таблице 5.1.

Таблица 5.1 – Расчет чистой прибыли руб.

Расчет чистой текущей стоимости

Поскольку инвестиции представляют собой долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения чистых выгод в будущем, для их оценки необходимо все требуемые вложения и отдачу по проекту оценить с учетом временной ценности денег, т.е. с учетом того обстоятельства, что сумма денег, находящаяся в распоряжении в настоящее время, обладает большей ценностью, чем такая же сумма в будущем. Поэтому при оценке эффективности проекта целесообразно использовать метод дисконтирования потока реальных денег.

Определим поток наличности по проекту. Он находится как сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений (за вычетом капитальных вложений):

П_нал = ЧП + АО – К (5.2)

где П_нал – поток наличности по проекту, руб.;

АО – амортизационные отчисления, руб.;

К – капитальные вложения, руб.

П_нал = 31919795,6 + 15413200 = 47332995,6 руб.

Расчет потоков наличности представлен в таблице 5.2

Таблица 5.2 – Расчет потоков наличности, руб.

Чистая текущая стоимость является непосредственным воплощением концепции дисконтированной стоимости. Расчет чистой текущей стоимости начинается с выбора ставки дисконтирования. Предприятие выбирает норму процент (дисконта) в зависимости от альтернативных вариантов использования капитала. Так, вместо инвестирования данного проекта оно может вложить средства в другой объект или купить облигации. В случаях, если бы предприятие не использовало капитал в данный проект, оно могло бы получить прибыль, вложив инвестиции в какие-то другое мероприятие. Следовательно, значение ставки дисконтирования является нормой прибыли, которую предприятие могло бы получить от другого аналогичного (с одинаковым риском) проекта.

Затем рассчитывается текущая стоимость денежных доходов, ожидаемых от проекта, и текущая стоимость требуемых для данного проекта инвестиций. Полученная разность и является чистой текущей стоимостью.

Чистая текущая стоимость показывает, является ли выбранный нами проект «проходным» по заданным параметрам эффективности. Положительное значение ЧТС свидетельствует, что рентабельность инвестиций превышает минимальный коэффициент дисконтирования и целесообразно осуществлять данный инвестиционный проект. При значении ЧТС равна нулю, рентабельность проекта равна той минимальной норме, которая принята в качестве ставки дисконта. С точки зрения инвестора вкладывать финансовый капитал в такой проект не эффективно.

Широкое использование метода чистой текущей стоимости (дисконтированного дохода) обусловлено его преимуществами по сравнению с другими методам оценки эффективности проектов, которые строятся на использовании периода возмещения затрат или годовой нормы поступлений, поскольку он учитывает весь срок функционирования проекта и график потока наличностей. Метод обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя находить экономически рациональное решение и получать наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования (его конечной эффект в абсолютной форме).

Чистая текущая стоимость (ЧТС) характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется по формуле (5.3):

где P_t – годовой чистый поток реальных денег (поступление денежных средств, денежный поток) в t-ом году;

t – периоды реализации инвестиционного проекта, включая этап строительстве (t = 0, 1,2,…,n);

Е – ставка дисконтирования (желаемая норма прибыли, рентабельности);

К_t – инвестиционные расходы в t-ом году;

Недостатки методы: ставка процента (дисконтная ставка) обычно принимается неизменной для всего инвестиционного периода (период действия проекта), трудность определения коэффициента дисконтирования и невозможность точного расчета рентабельности проекта. Считается, что по этой причине предприниматели не всегда правильно оценивают преимущества этого метода, так как традиционно мыслят категорией нормы окупаемости капитала.

При проведении расчетов, ставка дисконтирования принята на уровне 25%. В пользу правомерности использования данного допущения говорит следующий факт усредненная ставка по долгосрочным депозитам (например, в валюте) без учета инфляции находится на уровне 25% в год.

Использование метода чистой текущей стоимости ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования увеличению финансов фирмы, но не говорит об относительной величине такого увеличения. Для восполнения этого недостатка пользуются методом расчета индекса рентабельности инвестиций.

Расчет чистого дисконтированного дохода по проекту представлен ниже и сведен в таблице 5.3

Таблица 5.3 – Расчет чистого дисконтированного дохода

Расчет внутренней нормы прибыли и индекса рентабельности инвестиций

Метод внутренней нормы прибыли (ВНП), как и метод чистой текущей стоимости, использует концепцию дисконтирования стоимости. Он сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая стоимость ожидаемых от проекта доходов будет равна текущей стоимости необходимых инвестиций. Для расчета внутренней нормы рентабельности используют те же методы (формулы), что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потоков наличности при заданной минимальной норме процента определяют такую ее величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю. Ее расчет можно выполнить по формуле:

где P_t – приток денежных средств в период t, руб.;

ВНП – внутренняя норма прибыли;

n – суммарное число периодов;

К_t – сумма инвестиций (затраты ) в t-ом периоде.

Если разность между показателем внутренней нормы и ставкой процента положительна, а внутренняя норма доходности выше ставки процента, то инвестиционная деятельность признается эффективной (доходной), и, наоборот, если внутренняя норма прибыли меньше, чем процентная ставка, под которую получен кредит, то инвестиции считаются убыточными. К реализации принимаются инвестиционные проекты, имеющие значение внутренней нормы прибыли (ВНП) не ниже ставки доходности при предлагаемом альтернативном использовании капитала.

Внутренняя норма рентабельности, рассчитанная по проекту, составила 79%. Это превышает ставку банковского процента и свидетельствует об эффективности вложения инвестиций.

Для оценки эффективности проектного решения также применяется показатель индекса рентабельности инвестиций. Экономический смысл этого показателя в то, что он характеризует долю чистого приведенного дохода, приходящуюся на единицу дисконтированных к началу жизненного цикла проекта инвестиционных вложений. Формула для расчета показателя индекса рентабельности инвестиций (ИР) выглядит следующим образом (5.5):

Достоинство показателя индекса рентабельности состоит в простоте и доступности его расчета, однако, с его помощью не всегда можно определить средний уровень рентабельности по всему расчетному периоду функционирования предприятия, особенно по проектам с длительным периодом строительства и неравномерным поступлением прибыли по годам.

В нашем случае индекс рентабельности инвестиций, затрачиваемых на реализацию проекта, составляет 1,7.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: