Основные принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений

Финансовая политика предприятия-2

Тема 5. ИНВЕСТИЦИОННАЯ И ИННОВАЦИОННАЯ СОСТАВЛЯЮЩИЕ ДОЛГОСРОЧНОЙ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

5.1 Сущность инвестиционных решений

5.2 Основные принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений

5.3 Критерии эффективности инвестиционных решений

Сущность инвестиционных решений

Одной из важнейших сфер финансовой деятельности фирмы являются инвестиционные операции, т.е. операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию долгосрочных и среднесроч­ных проектов. Под инвестиционной деятельностьюпонимают инве­стирование и реализацию инвестиций. При этом под инвестициямипонимают денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта.

В качестве источников финансирования инвестиционной деятель­ности используют:

1) собственные финансовые и внутрихозяйственные резервы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления и др.);

2) ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов и внебюджетных фондов на безвозмездной основе;

3) иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных организаций, а также в форме прямых вложений;

4) различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов;

5) средства инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.

Первые три группы источников образуют собственный капитал инициатора проекта, четвертая группа является заемным капиталом.

Инвестиционная политика предусматривает две основные воз­можности вложений:

• портфельные — вложения капитала в группу проектов (например, приобретение ценных бумаг различных организаций — эмитентов). Это краткосрочные финансовые вложения;

• реальные капиталообразующие или долгосрочные финансовые вложения в конкретный долгосрочный проект.

По объектам вложений различают:

• инвестиции в имущество (материальные инвестиции), которые прямо участвуют в производственном процессе организации, т.е. инвестиции в оборудование, здания, запасы материалов;

• финансовые инвестиции, например, приобретение акций, других ценных бумаг;

• нематериальные инвестиции — инвестиции в подготовку кадров, исследований, рекламу и др.

Принятие решения об инвестициях сводится к анализу адекватности предполагаемого развития событий, связанных с инвестированием, и вероятных результатов инвестирования. Инвестиционный проект (ИП) — это вложение капитала с целью последующего получения дохода. Обоснование выгодности инвестиционного проекта — главное в инвестиционном анализе.

Планирование капиталовложений — это процесс принятия ре­шений по долгосрочным инвестициям для достижения стратегиче­ских целей, стоящих перед организацией. Акционеры доверяют фирме свои деньги в надежде, что она разумно поместит их в дело. Инвестиции в основные средства должны осуществляться в соответствии с целью максимизации рыночной стоимости фирмы.

Организациям приходится принимать много финансовых реше­ний, чтобы обеспечить свой рост, включая планирование новых про­изводств, свертывание отдельных направлений бизнеса, выбор меж­ду арендой или покупкой оборудования и определение направлений инвестирования. Для принятия решений по долгосрочным капиталовложениям необходимо:

1) определить будущие потоки денежных средств;

2)оценить стоимость капитала (или требуемую норму прибыли);

3) воспользоваться правилом принятия решений о том, будет ли проект хорош для организации.

Инвестиционная политика организации предусматривает возможность принятия следующих видов решений по долгосрочным капиталовложениям.

1. Решения выбора— решения о том, приобретать ли новые производственные мощности или расширять существующие. Как правило, подобные решения влекут за собой:

• инвестиции в имущество, оборудование и другие виды активов;

• вложения финансовых ресурсов в разработки новой продукции, в рыночные исследования, оснащение компьютерной техникой, рефинансирование долгосрочных задолженностей и т.п.;

• слияние компаний и покупку другой компании с целью
приобретения новых производственных мощностей.

2. Решения замены — решения о замене существующих производственных мощностей новыми (замена старого оборудования на высокотехнологичное).

Для обоснования инвестиционной политики и оценки инвести­ционных проектов используют такие финансовые показатели, как:

• срок окупаемости;

• учетная норма прибыли (УНП);

• чистая текущая стоимость (ЧТС);

• внутренняя норма рентабельности (ВНР);

• коэффициент рентабельности, или отношение затрат к доходам.

При этом учитывается множество факторов, важнейшими из ко­торых являются: инфляция, стабильность поступлений средств от вложений, наличие других, более эффективных направлений вложе­ния капитала (финансовые активы, валютные операции и пр.).

Основные принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений

Все организации в той или иной степени связаны с инвестици­онной деятельностью. Принятие решений по инвестированию ос­ложняется такими факторами, как: вид инвестиции; стоимость ин­вестиционного проекта; множественность доступных проектов; ог­раниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск, связанный с принятием того или иного решения, и т.п.

Инвестиции могут быть вызваны различными причинами, кото­рые можно подразделить на три вида:

• обновление имеющейся материально-технической базы;

• наращивание объемов производственной деятельности;

• освоение новых видов деятельности.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна.

Для оценки инвестиционного проекта необходимо:

1) провести ретроспективный анализ финансово-хозяйственной деятельности с целью определения наиболее слабых мест в деятельности подразделений организации;

2) провести расчет и всесторонний анализ бизнес-плана инвестиционного проекта, подготовить технико-экономическое обоснование кредита или других видов финансовых ресурсов в случае привлечения внешних источников финансирования;

3) оценить влияние внешних факторов и внутренних параметров на общую эффективность проекта;

4) провести отбор наиболее перспективного варианта проекта на основе сравнительной оценки всех имеющихся вариантов;

4) выполнить все рутинные вычислительные операции;

5) на основании расчета и анализа подготовить документацию по проекту для представления ее потенциальному инвестору или кредитору.

При прочих благоприятных характеристиках проект должен обес­печивать:

• возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг;

• получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня;

• окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.

В основу оценок эффективности инвестиционных проектов за­ложены следующие основные принципы, применимые к любым ти­пам проектов:

а) рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) – от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;

б) моделирование денежных потоков, включающих все связанные с реализацией проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

в) сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

г) принцип положительности и максимума эффекта. Для того чтобы проект, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных вариантов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

д) учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения;

е) учёт только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться лишь предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью. Она характеризует максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже произведенные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (вне данного проекта) доходов в будущем, в денежных потоках не учитываются и на значения показателей эффективности не влияют.

Для принятия решений по инвестированию используются методы оценки экономической эффективности инвестиций и методы оценки риска. Осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций и к риску ошибок.

Процесс осуществления капитальных вложений включает следующие последовательные этапы (стадии).

1. Поиск инвестиционного проекта.

2. Формулировка, первичный отбор и оценка предлагаемых вариантов проекта.

3. Анализ и окончательный выбор проекта. Осуществление проекта.

4. Послеинвестиционный контроль, который позволяет убедиться в том, что затраты и технические характеристики соответствуют первоначальному плану и все инвестиционные предложения были тщательно продуманы и четко оценены.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: