Выплаты дивидендов в Казахстане

Понимая, что в большинстве казахстанских АО капитал концентрирован, т.е. там имеется явное преобладание мажоритарных акционеров, можно говорить о том, что решения о выплате дивидендов и их размерах, как и все остальные решения, чаще всего принимаются в интересах этих мажоритарных акционеров. Такая ситуация приводит к тому, что в Казахстане работает теория клиентуры. При этом чаще всего принимаются решения о реинвестиции полученной прибыли или о выплате минимальных дивидендов. Т.е. миноритарные акционеры не получают ничего или получают крайне мало. Мажоритарные акционеры имеют другие, кроме дивидендов, способы получения выгод от общества. Они не готовы делиться собственностью и до последнего времени, вследствие избытка денег в экономике и легкого доступа к иностранным кредитам не нуждались в создании привлекательного для потенциальных инвесторов и миноритарных акционеров имиджа. Поэтому они могли позволить себе не платить дивидендов. Не исключено, что в свете текущего финансового кризиса ситуация изменится.

Пример : АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз».

Анализ представленной дивидендной политики показывает, что компания придерживается методики постоянно процентного распределения прибыли. При этом компания выплачивает меньшую часть прибыли, видимо придерживаясь ожиданий мажоритарного акционера. Из текста явно следует сигнал потенциальным инвесторам, что они не могут ожидать постоянства дивидендной политики, что может вызвать у некоторых сомнения в том, стоит ли инвестировать в эту компанию. В тексте, очевидно, есть стилистические ошибки, что может быть воспринято потенциальными инвесторами как пренебрежение. Все вместе создает впечатление, что компания не заинтересована в инвестициях. Однако, информация по выплате дивидендов за 2006 и 2007 г. показывает,

что компания их выплачивает, и размер дивиденда вырос в 2007 г., что может

привлекать инвесторов.

44. Необходимым условием, при котором инвесторы будут приобретать акции и облигации корпораций, является наличие свободного доступа к информации обо всех существенных сторонах деятельности корпорации. Без знания о том, каковы результаты финансовой деятельности корпорации, кто ее возглавляет, каким способом принимаются важные стратегические и оперативные решения внутри корпорации, ни один здравомыслящий инвестор не будет приобретать ценные бумаги подобной компании. По этой причине все корпорации раскрывают информацию о различных как финансовых, так и нефинансовых аспектах своей деятельности. Естественно, что в условиях существования различных заинтересованных сторон, так называемых «стейкхолдеров», корпорация при раскрытии информации должна учитывать приоритетные интересы и ожидания всех основных стейкхолдеров. При этом корпорации должны не просто готовить необходимую информацию, но и сделать сам процесс подготовки и раскрытия информации ясным и понятным для всех стейкхолдеров, то есть корпорации должны быть прозрачны. Существует прямая закономерность между прозрачностью компании и ее способностью привлечь необходимые капиталы в виде выпуска акций и облигаций – чем прозрачнее и понятнее для инвестора процессы принятия решений и подготовки отчетов внутри компании, их содержание, тем легче инвестор соглашается на вложение средств в ценные бумаги этой компании.

Раскры́тие информа́ции (англ. Information disclosure)(на рынке ценных бумаг) — система осуществляемых эмитентами мероприятий, направленных на информирование акционеров, государственных органов и других участников рынка ценных бумаг о своем финансово-экономическом положении, предпринимаемых действиях и других сведениях, предусмотренных законодательством Российской Федерации и нормативными актами об акционерных обществах, рынке ценных бумаг и эмиссии ценных бумаг.

Экономический смысл

Акционерные общества по своей экономической природе являются участниками рынка ценных бумаг, уставный капитал которых формируется уже на этапе учреждения обществапутем оплаты размещаемых ими ценных бумаг — акций. И хотя акции далеко не всех акционерных обществ являются свободно обращаемыми на публичном рынке ценных бумаг (бирже), сама их правовая природа, порядок отчуждения, предоставляемые ими права таковы, что необходимым условием нормальной деятельности эмитентов и построения ими нормальных взаимоотношений с иными участниками рынка ценных бумаг является их (эмитентов) информационная прозрачность и открытость. С этой целью в законодательном порядке (и сверх того, в договорном и добровольном порядке) на эмитентов возлагается обязанность регулярно и полно информировать о своей деятельности; при этом порядок и объем сообщаемой информации тем выше, чем активнее вовлечен эмитент в деятельность на фондовом рынке. Наибольшая нагрузка по раскрытию информации лежит на акционерных обществах, осуществивших размещение дополнительного выпуска ценных бумаг на публичном рынке капитала путем проведения открытой подписки и включенных вкотировальныеHYPERLINK "http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9A%D0%BE%D1%82%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D1%81%D0%BF%D0%B8%D1%81%D0%BE%D0%BA" списки бирж.

45.Одной из важнейших задач Совета Директоров является контроль над тем, своевременно ли и полноценно ли руководство корпорации информирует своих акционеров о важнейших сторонах деятельности. Без доступа к необходимой финансовой и нефинансовой информации акционеры не смогут принимать правильно решения и тем самым могут потерять свои вложенные в акции деньги. Также и инвесторы, вкладывающие средства в облигации корпорации должны на основании информации, полученной от руководства, принимать решения о покупке или продаже облигаций. В то же время, обобщая интересы основных групп участников корпоративных отношений, можно выделить следующие наиболее значимые различия между ними:

· Руководство корпорации/ Менеджеры:

- Получают свое вознаграждение в виде гарантированной заработной платы и дополнительных выплат, привязанных к дивидендам на акции их компаний или курсу акций.

- Заинтересованы, прежде всего, в прочности своего положения, устойчивости компании и снижении опасности воздействия непредвиденных обстоятельств (например, в финансировании деятельности компании преимущественно за счет нераспределенной прибыли, а не внешнего долга). В процессе выработки и реализации стратегии развития компании, как правило, склонны к установлению прочного долгосрочного баланса между риском и прибылью.

- Концентрируют свои основные усилия в компании, в которой работают.

- Зависят от акционеров, представленных Советом Директоров, и заинтересованы в продлении своих контрактов на работу в компании.

- Непосредственно взаимодействуют с большим числом групп, проявляющих интерес к деятельности компании (персонал компании, кредиторы, клиенты, поставщики, региональные и местные власти и пр.) и вынуждены принимать во внимание, в той или иной степени, их интересы.

- Находятся под воздействием ряда факторов, которые не связаны с задачами повышения эффективности деятельности и стоимости компании или даже противоречат им (стремление к увеличению размеров компании, расширению ее благотворительной деятельности как средства повышения личного статуса, корпоративного престижа и пр.).

· Владельцы акционерной собственности (акционеры/инвесторы):

- Могут получить доход от компании лишь в форме дивидендов из прибыли компании, которая остается после того, как компания из доходов вычтет все расходы, а также за счет продажи акций в случае высокого уровня их котировок. Соответственно, заинтересованы в высоких прибылях компании и высоком курсе ее акций.

- Несут самые высокие риски: 1) неполучение дохода в случае, если деятельность компании, по тем или иным причинам, не приносит прибыли; 2) в случае банкротства компании получают компенсацию лишь после того, как будут удовлетворены требования кредиторов.

- Склонны к поддержке решений, которые ведут к получению компанией высоких прибылей, но и сопряженных с высоким риском.

- Как правило, диверсифицируют свои инвестиции среди нескольких компаний, поэтому инвестиции в одну конкретную компанию не являются единственным (или даже главным) источником дохода.

- Имеют возможность воздействовать на менеджмент компании лишь двумя путями: 1) при проведении собраний акционеров, через избрание того или иного состава совета директоров и одобрения или неодобрение деятельности менеджмента компании; 2) путем продажи принадлежащих им акций, воздействуя тем самым на курс акций, а также создавая возможность поглощения компании акционерами, недружественными действующему менеджменту.

· Кредиторы (в том числе владельцы корпоративных облигаций):

- Получают прибыль, уровень которой зафиксирован в договоре между ними и компанией. Соответственно, прежде всего заинтересованы в устойчивости компании и гарантиях возврата представленных средств. Не склонны поддерживать решения, обеспечивающие высокую прибыль, но связанные с высокими рисками.

- Диверсифицируют свои вложения между большим числом компаний.

· Сотрудники/работники компании:

- Прежде всего заинтересованы в устойчивости компании и сохранении своих рабочих мест, являющихся для них основным источником дохода.

- Непосредственно взаимодействуют с менеджментом, зависят от него и, как правило, имеют очень ограниченные возможности воздействия на него.

· Контрагенты компании (регулярные покупатели ее продукции, поставщики и пр.):

- Заинтересованы в устойчивости компании, ее платежеспособности и продолжении деятельности в определенной сфере бизнеса.

- Непосредственно взаимодействуют с менеджментом.

· Государство:

- Прежде всего, заинтересовано в устойчивости компании, ее способности выплачивать налоги, создавать рабочие места, реализовывать социальные программы.

- Непосредственно взаимодействуют с менеджментом.

- Имеет возможность влиять на деятельность компании главным образом через местные налоги.

46. Способы раскрытия

Раскрытие информации может осуществляться путем:

· Публикации сведений в ленте новостей, сети Интернет, средствах массовой информации

· Направления информации в соответствующие органы государственной власти

· Направления информации в адрес акционеров эмитента, участников рынка ценных бумаг

· Предоставления доступа к сведениям, хранящимся по месту нахождения эмитента или иному адресу

Формы раскрытия

Раскрытие информации осуществляется в форме:

· Годового отчета общества

· Годовой/квартальной бухгалтерской отчетности общества

· Ежеквартального отчета

· Списка аффилированных лиц

· Информация, прилагаемая к ходатайству и/или уведомлению государственного антимонопольного органа

· Решения/отчёта о выпуске ценных бумаг

· Проспекта (эмиссии) ценных бумаг

· Сообщения о существенном факте

· Сообщения о сведениях, способных повлиять на стоимость ценных бумаг

· В иной форме, предусмотренной законодательством Российской Федерации, документами общества, Кодексом корпоративного поведения

Внутренний контроль

Внутренний контроль осуществляется участниками и /или доверенными лицами, или уполномоченными участниками, общим собранием акционеров и другими, уполномоченными на это лицами. Контролем над обществом является возможность определять решения, принимаемые соответственно обществом или иным юридическим лицом.

Из Закона Республики Казахстан от 13 мая 2003 года № 415-II «Об акционерных обществах» (далее «Закон») можно выделить следующих внутренних лиц, осуществляющих тот или иной контроль за деятельностью общества:

«12) корпоративный секретарь…;^[1]

15) регистратор общества…;

16) должностное лицо…;

17) миноритарный акционер…;

20) независимый директор…;

22) уполномоченный орган…;

23) крупный акционер...»

Внешний контроль

Внешним контролем общества является ежегодно проводимый обязательный внешний аудит годовой финансовой отчетности. Аудит общества может также проводиться по инициативе совета директоров, исполнительного органа за счет общества либо по требованию крупного акционера за его счет, при этом крупный акционер вправе самостоятельно определять аудиторскую организацию. В случае проведения аудита по требованию крупного акционера общество обязано предоставлять всю необходимую документацию (материалы), запрашиваемую аудиторской организацией. Если исполнительный орган общества уклоняется от проведения аудита общества, аудит может быть назначен решением суда по иску любого заинтересованного лица.

Сильнее всего в Казахстане регулируются финансовые организации. Внешний контроль осуществляется за АО осуществляется, прежде всего, в соответствии с Законом Республики Казахстан от 4 июля 2003 года № 474-II «О государственном регулировании и надзоре финансового рынка и финансовых организаций», который регулирует общественные отношения, связанные с осуществлением государственного регулирования и надзора финансового рынка и финансовых организаций.

Законодательство Республики Казахстан о государственном регулировании и надзоре финансового рынка и финансовых организаций основывается на Конституции Республики Казахстан, состоит из настоящего Закона и иных нормативных правовых актов Республики Казахстан. Если международным договором, ратифицированным Республикой Казахстан, установлены иные правила, чем те, которые предусмотрены настоящим Законом, то применяются правила международного договора.

Уполномоченным органом в настоящее время является Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (далее - Агентство), которое непосредственно подчинено и подотчетно Президенту Республики Казахстан и действует на основании Положения о нем, утверждаемого Президентом Республики Казахстан.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: