Формы и процедуры выплаты дивидендов

Второй этап формирования дивидендной политики – определение типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов.

В целом в экономической литературе выделяют три основных подхода к формированию дивидендной политики:

■ консервативный;

■ умеренный (компромиссный);

■ агрессивный.

Изложенные выше методики дивидендных выплат могут быть отнесены к одному из этих типов дивидендной политики (табл. 11.1).

Рассмотрим порядок определения размера дивидендных выплат и потребности во внешнем финансировании на примере.

Пример 3.1

Акционерный капитал предприятия состоит из 1000 обыкновенных акций номиналом 27 тыс. руб. Сумма чистой прибыли по итогам года составила 250 тыс. руб. В развитие предприятия необходимо инвестировать 190 тыс. руб. Определить в соответствии с различными методиками выплаты дивидендов:

1) размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года;

2) размер дивидендов на одну акцию;

3) долю чистой прибыли, направляемой на дивиденды;

4) потребность во внешнем финансировании.

Расчет по методике выплаты дивидендов по остаточному принципу будет следующим:

1) размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года, равен

250 - 190 = 60 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на одну акцию равен 60 : 1000 = 0,06 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна 60:250 х 100 = 24%;

4) потребность во внешнем финансировании отсутствует, так как

190 = 250-60 тыс. руб.

Расчет по методике фиксированных дивидендных выплат.Если в уставе предприятия определен размер дивидендов на одну акцию 0,1 тыс. руб., то получим следующие данные:

1) размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года, равен

1000 х 0,1 = 100 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на одну акцию по условию равен 0,1 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна 100 : 250 х 100 = 40%;

4) потребность во внешнем финансировании равна 190 - (250 - 100)= 40 тыс. руб.

Расчет по методике выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов.Если гарантированный минимум дивидендов на акцию составляет 0,1 тыс. руб., а с суммы чистой прибыли, превышающей 200 тыс. руб., 20% направляется на выплату экстрадивидендов, то получим следующие данные:

1) размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года равен

1000 х 0,1 + (250 - 200) х 0,2 = 110 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на одну акцию равен 110:1000 = 0,11 тыс. руб.

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна 110:50 х 100 = 44%;

4) потребность во внешнем финансировании равна

190 - (250 -110) = 50 тыс. руб.

Расчет по методике постоянного процентного распределения прибыли.Если в предыдущем году 20% чистой прибыли было направлено на выплату дивидендов, то получим следующие данные:

1) размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года, равен

250 х 0,2 = 50 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на одну акцию равен 50 : 1000 = 0,05 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, по условию равна 20%;

4) потребность во внешнем финансировании отсутствует, так как
190 < (250-50).

Расчет по методике постоянного возрастания размера дивидендов.Если в предыдущем году было выплачено 0,1 тыс. руб. дивидендов на одну акцию и ежегодное возрастание выплат составляет 3%, то получим следующие данные:

1) размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года, равен

1000 х (0,1 х 1,03) = 103 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на одну акцию равен 103:1000 или 0,1 х 1,03 = 0,103 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна

103 : 250 х 100 = 41,2%;

4) потребность во внешнем финансировании равна 190 – (250 – 103) = 43 тыс. руб.

Третий этапформирования дивидендной политики – разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.

Механизм распределения прибыли акционерного общества предусматривает определенную последовательность действий:

1. Из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет отчисления в резервные и другие обязательные фонды, предусмотренные уставом. Оставшаяся часть чистой прибыли представляет собой так называемый дивидендный коридор, в рамках которого и реализуется избранный тип дивидендной политики.

2. Оставшаяся чистая прибыль распределяется на реинвестируемую (капитализируемую) и потребляемую (фонд потребления) части.

3. Сформированный за счет чистой прибыли фонд потребления
распределяется на фонд дивидендных выплат и создаваемый в соответствии с коллективным трудовым договором фонд потребления работников акционерного общества.

Процедура выплаты дивидендов.Если в вопросе выбора типа дивидендной политики и формы выплаты дивидендов компании являются полностью самостоятельными, то порядок и процедура дивидендных выплат регламентируются действующим законодательством. Источниками средств для выплаты дивидендов в соответствии с российским законодательством являются:

■ по обыкновенным акциям – чистая прибыль общества, включая накопленную (в последней редакции Закона об акционерных обществах было отменено уточнение, что для выплат по обыкновенным акциям может быть использована только чистая прибыль за текущий год);

■ по привилегированным акциям — чистая прибыль, а также специально формируемые для этого фонды. Использование резервного фонда на эти цели запрещено.

В соответствии с российским законодательством акционерное общество не вправе выплачивать дивиденды в случаях, если:

■ не полностью оплачен уставный капитал компании;

■ компания не расплатилась за собственные акции, по которым
наступил срок их обязательного выкупа;

■ к моменту наступления срока выплаты дивидендов финансовое состояние компании отвечает законодательно определенным формальным признакам несостоятельности (банкротства) либо станет соответствовать этим признакам в случае выплаты дивидендов;

■ стоимость чистых активов компании меньше суммарной величины уставного капитала, резервного фонда и разницы (превышения) между номинальной и ликвидационной (определенной в уставе) стоимостью привилегированных акций либо станет меньше этой величины в случае выплаты дивидендов.

Акционерное общество вправе принимать решение о выплате дивидендов по размещенным акциям по результатам I квартала, полугодия, девяти месяцев и в целом финансового года. Положение о дивидендной политике, самостоятельно разрабатываемое акционерным обществом на основе действующего законодательства, должно определять периодичность выплат, методику начисления дивидендов, определение круга акционеров, имеющих право на дивиденды, условия, формы и очередность выплат, источники финансирования дивидендов.

Решение о выплате дивидендов по результатам I квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода. Если выплачен промежуточный дивиденд, то окончательный (годовой) дивиденд учитывает выплаты промежуточного. При этом годовой дивиденд не может быть меньше суммы выплаченных промежуточных дивидендов.

Решение о выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. При этом размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованных советом директоров и меньше выплаченных промежуточных. Если дивиденд объявлен общим собранием, то его выплата является обязательной.

При выплате промежуточных дивидендов решение о выплате данного объема дивидендов принимается на основании сведении о финансовом состоянии акционерного общества, его инвестиционных потребностях. В случае изменения финансового состояния предприятия к концу года может оказаться, что излишне выплаченные дивиденды было бы лучше направить на инвестиции, однако акционерная компания обязана выплатить объявленные дивиденды.

Общество вправе принимать решение о невыплате дивидендов по акциям определенных категорий, а также о выплате дивидендов в неполном размере по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в уставе. Доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала не должна превышать 25%.

Процедура выплаты дивидендов осуществляется в четыре этапа:

1) дата объявления дивидендов;

2) экс-дивидендная дата;

3) дата переписи акционеров;

4) дата выплаты дивидендов.

Дата объявления дивидендов — это день, когда принимается решение о выплате дивидендов, их размере, дате переписи акционеров и дате выплаты дивидендов. Решение о выплате годовых дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров.

Экс-дивидендная дата – это дата, после которой приобретенные ценные бумаги не имеют права на получение дивидендов за предыдущий период. Экс-дивидендная дата назначается обычно за четыре деловых дня до даты переписи акционеров.

Дата переписи акционеров – это день регистрации акционеров, которые имеют право на получение объявленных дивидендов. Как правило, она назначается за 2 – 4 недели до даты выплаты дивидендов.

Дата выплаты дивидендов – это день, в который производится рассылка чеков, платежных поручений или почтовых переводов акционерам. По неполученным в срок дивидендам проценты акционерным обществом не начисляются.

Четвертый этап формирования дивидендной политики — оценка эффективности проводимой дивидендной политики.

Для оценки эффективности проводимой компанией дивидендной политики используется множество показателей. Рассмотрим основные показатели.

Коэффициент дивидендного выхода. Порядок расчета этого показателя приведен при изложении методики постоянного процентного распределения прибыли. Коэффициент дивидендного выхода показывает, какая часть чистой прибыли компании направляется на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

Показатель дивидендного дохода (ДД),рассчитываемый как отношение суммы дивиденда, выплаченного на одну обыкновенную акцию, к рыночной цене одной акции, рассчитывается по формуле

ДД = Д_а : Ц_а, (3.3)

где Д_а – сумма дивиденда, выплаченного на одну обыкновенную акцию;

Ц_а – цена одной акции.

Показатель дивидендного дохода является мерой текущего дохода, т.е. дохода акционера без учета прироста стоимости капитала компании. Повышение дивидендного дохода может быть вызвано не только увеличением дивидендных выплат на акцию, но и снижением рыночной цены акции.

Коэффициент соотношения цены и дохода по акции(К_ц:д). Это коэффициент, обратный показателю дивидендного дохода. Он рассчитывается как отношение рыночной цены одной акции к сумме дивидендов, выплаченных на одну акцию:

К_ц:д = Ц_а : Д_а. (3.4)

Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц необ­ходимо вложить акционеру в акции компании для получения одной денежной единицы дохода.

Пример 4.Чистая прибыль компании за год (ЧП) составила 250 тыс.руб., из них 50 тыс.руб. направлено на выплату дивидендов по 100 обыкновенным акциям стоимостью по 2 тыс.руб.. Требуется определить основные показатели эффективности дивидендной политики компании.

Решение

1. Коэффициент дивидендного дохода составит: КДВ =

2. Сумма дивиденда на одну обыкновенную акцию: тыс.руб.

3. Коэффициент дивидендного дохода по обыкновенным акциям : КДД =

4. Коэффициент соотношения цены и дохода по акции:

В большинстве стран размер дивиденда объявляется без учета налога. Взимание налога на доходы по ценным бумагам в соответствии с российским законодательством происходит у источника получения дохода. Следовательно, при выплате акционерам дивидендов часть их удерживается компанией и перечисляется государству в виде налога на доходы по ценным бумагам.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском по сайту: